Backwardation

Sur les marchés à terme, la courbe des prix dans le temps est dite en backwardation lorsque les prix des échéances futurs sont inférieurs au prix au comptant. C’est souvent le cas lorsqu’il y a des tensions sur les marchés de marchandises. En effet si peu de marchandises sont disponibles sur les marchés, les prix au comptant vont augmenter, car des consommateurs en auront besoin immédiatement, alors que les consommateurs qui accepteront de reporter leurs achats à la prochaine échéance seront « récompensés » par un prix plus faible.

Pour les acheteurs de marchandises physiques, cette situation est néfaste, car s’ils ne peuvent pas attendre, ils devront payer le prix fort (par exemple les équipementiers automobiles qui ont besoins de cuivre pour honorer des commandes et qui n’en ont plus en stock). Pour les gérants de portefeuilles qui achètent des contrats à terme et qui doivent changer d’échéance (rouler la position, roll en anglais) car celle sur laquelle ils sont placés arrive à terme, la situation de Backwardation est positive. En effet, ils pourront vendre l’échéance qui arrive à terme à un prix élevé et acheter l’échéance suivante à un prix inférieur. Cette différence de situation sera positive pour la performance de leur portefeuille.

Pour aller plus loin :

Comme le contango, le terme de backwardation a été utilisé pour la première fois au milieu du 19ieme siècle. La traduction française de cette situation est appelée « déport », cependant sur les marchés financier français le terme de « déport » est délaissé au profit de « backwardation ».


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